הפעם ננסה לספק הסבר לתהליך המסחר בבורסה. נתאר את התיאוריה של המסחר בבורסה, איך הבורסה עובדת, איך למעשה עובד המסחר, מה זה בורסה. השאיפה היא שבסוף הפוסט נבין איך נקבעים המחירים בגרפים המוכרים לכולנו, שבדרך כלל נראים ככה:
אז… איך זה עובד? מהו המסחר בבורסה? איך עובדת הבורסה? איך פועל המסחר? רוצים הסבר פשוט למסחר בבורסה – תמשיכו לקרוא.
בבורסה כידוע נסחרים ניירות ערך משלל סוגים: חוזים עתידיים, אופציות, אג"חים, תעודות סל, וכן – גם מניות.
ברחבי העולם יש עשרות (או מאות?) בורסות, שנסחרים בהם מגוון גדול מאוד של ניירות ערך. יש בורסות ייעודיות לסוגי ניירות מסויימים, ויש בורסות שמתקיימות בהן מספר זירות (בורסת החוזים והאופציות CME בשיקאגו, בורסת המניות NYSE בניו יורק, בורסת המניות LSE בלונדון, בורסת המניות Deutsche Borse וגם הבורסה לניירות ערך בתל אביב, שנסחרים בה מניות, חוזים ואופציות).
לכל בורסה יש ניואנסים ומאפיינים פרטניים שאין לרעותה, אבל בגדול עקרון המסחר עצמו יחסית דומה.
ראשית, נסקור את הגופים השונים שמשתתפים במשחק:
1. סוחרים (דרך ברוקרים)
שולחים פקודות קניה ומכירה לבורסה.
למשל, הסוחר אודי שהחליט להתחיל להשקיע, ולכן פתח חשבון בברוקר אקסלנס. הוא שולח פקודות קנייה ומכירה לבורסה.
2. ספר הפקודות של הבורסה (קרוי book)
מוחזקת למעשה רשימה של כל פקודות הקנייה (ממויינות בסדר יורד לפי מחיר) וכל פקודות המכירה (ממויינות בסדר עולה לפי מחיר) עבור כל נייר שנסחר בבורסה.
3. מנוע ההתאמות (matching engine)
בודק פקודות חדשות לפני שנכנסות לספר, מתאים פקודות קניה ומכירה ומסדר את הספר.
אז… איך הבורסה עובדת?
ברגע שנשלחת פקודה חדשה ע"י הסוחר אודי, מנוע ההתאמות יבדוק האם הפקודה יכולה להתבצע באופן מיידי או לא.
אם כן, הוא מבצע אותה, ותתבצע עסקה בין הקונה למוכר.
אם לא, הפקודה תוכנס לספר הפקודות במקום המתאים (ברשימת הקניה / המכירה, לפי המחיר שנשלח).
מתי ואיך תתבצע פקודת מסחר באופן מיידי?
ננסה להסביר מתי פקודה יכולה להתבצע באופן מיידי ומתי לא.
נסו להיזכר, כשהייתם קטנים נשלחתם כנראה ע"י אמא למכולת השכונתית עם 5 מטבעות של שקל (סך הכל 5 שקלים) כדי לקנות לחמניה. כלומר היא מסכימה לשלם עד 5 שקלים עבור הלחמניה (תרחיש אולי לא ריאלי היום, אינפלציה…).
זה זהה לשליחת פקודה של קנייה עם מחיר 5 על נייר הערך "לחמניה".
נכנסתם למכולת וראיתם שיש מדבקה של 4.5 על דוכן הלחמניות.
לקחתם את הלחמניה, שילמתם בקופה, קיבלתם עודף של חצי שקל.
זה מקביל למצב בו כשהסוחר אודי שלח את פקודת הקניה ב- 5 שקלים על הנייר לחמניה, הייתה כבר פקודת מכירה של לחמניה במחיר 4.5 בספר הפקודות. אז עוד לפני שהפקודה של אודי נכנסה לספר, היא בוצעה במחיר 4.5. אודי שילם 4.5 שקל, המוכר קיבל 4.5 שקל, המניה עברה לאודי.
מתי פקודת מסחר לא תתבצע מיד, אלא כשתגיע פקודה נגדית?
מנגד, נסו לחשוב על מקרה אחר בו המכולת הייתה סגורה. בתור ילדים, לא הייתה לכם ברירה אלא להתחיל להסתובב ברחוב ולהתחיל לצעוק: "מישהו מוכן למכור לי לחמניה תמורת 5 שקלים?". אחרי כמה דקות, הגיע סוחר ממולח, שהיה מסכים אולי למכור לחמניה אפילו ב- 4.7 שקלים. אבל אתם כבר צעקתם שאתם מוכנים לשלם 5, ולכן מה שקרה הוא שהוא מכר לכם את הלחמניה ב- 5 שקלים.
זה מקביל למצב שהסוחר אודי שלח פקודה קניה ב- 5 שקלים, אבל לא הייתה פקודת מכירה בספר בסכום של 5 שקלים ומטה (על נייר הערך "לחמניה"). לכן, הפקודה של הסוחר אודי נכנסה לספר הפקודות. היא תישאר שם עד שיגיע מישהו שמסכים למכור את הנייר "לחמניה" באיזשהו סכום שהוא עד 5 שקלים. ואז, תתבצע עסקה ב- 5 שקלים.
הסבר המסחר בבורסה – דוגמא לשרשרת פקודות מסחר
נוסיף עוד דוגמה, שסוקרת במדוייק רצף פקודות שנשלחות לבורסה, עם מצב הספר והעסקאות לאחר כל אחת מהן:
סוחר א' שולח פקודה קנייה במחיר 5. כעת הספר נראה כך:
| פקודות קניה | פקודות מכירה |
| כמות: 1, מחיר: 5 | |
כעת סוחר ב' שולח פקודת קנייה במחיר 6. כעת הספר נראה כך:
| פקודות קניה | פקודות מכירה |
| כמות: 1, מחיר: 6 | |
| כמות: 1, מחיר: 5 | |
כעת סוחר ג' שולח פקודת מכירה במחיר 7. כעת הספר נראה כך:
| פקודות קניה | פקודות מכירה |
| כמות: 1, מחיר: 6 | כמות: 1, מחיר: 7 |
| כמות: 1, מחיר: 5 | |
כעת סוחר ד' שולח פקודת מכירה במחיר 5.5. באופן מיידי, תבוצע עסקה בין פקודת הקנייה של סוחר ב' לפקודת המכירה של סוחר ד' במחיר 6. לכן, תיעלם מהשוק ההוראה של סוחר ב' (כמות: 1, מחיר: 6) וכמובן הפקודה של סוחר ד' לא תיכנס אפילו לספר. כעת הספר נראה כך:
| פקודות קניה | פקודות מכירה |
| כמות: 1, מחיר: 5 | כמות: 1, מחיר: 7 |
בהצלחה!
#הסבר מסחר בבורסה
פינגבאק: איך מתחילים להשקיע? – פרוטוקול הכסף